Japon Yeni’nde son periyottaki sert hareket, ABD’de resesyon tartışmaları ve global piyasalarda hafta başında yaşanan kayıplar carry trade tartışmalarını alevlendirdi. Türkiye verdiği yüksek faizle carry trade için cazip ülkelerden, bankacıların hesaplamalarına nazaran mahallî seçim sonrası carry trade kaynaklı giriş 20.3 milyar dolar oldu.
Küresel piyasalarda hafta başında yaşanan çalkantı carry trade tartışmalarını yine gündeme getirdi. Yüksek faizler nedeniyle yurtiçinde de carry trade süreçleri gündemde yerini koruyor. Bankacılık kesimi uzmanlarının yaptığı hesaplamalara nazaran 1 Nisan’dan 26 Temmuz haftasının sonuna kadar carry trade kapsamında Türkiye’ye giriş 20.3 milyar dolar düzeyinde. Merkez Bankası ise birebir devirde net milletlerarası rezervlerini 90.1 milyar dolar arttırmayı başardı.
Carry trade yani faizin düşük olduğu yerde yatırımcının ucuza kredi kullanıp daha yüksek faiz veren bir ülkede mevduata bağlaması bilhassa düşük faizlerin bulunduğu ülkelerde yatırımcıların tercihleri ortasında. Hakikaten Japonya Merkez Bankası’nın geçen ay sonu yaptığı sürpriz faiz artışı sonrasında global çapta carry trade konumları çözülmeye ve Japon Yeni’ne dönüş hızlanmıştı, bu hafta başındaki global piyasalardaki sert kayıplar sırasında da tüm dünyada carry trade durumlarında düşüş çoğaldı. Bilhassa döviz kurlarındaki parite değişimleri carry trade durumlarını yakından ilgilendiriyor. Döviz kurlarındaki sert hareketler carry trade için en büyük risk kur süratli yükselirse ziyan etmeleri büyük ihtimal. Lakin Türkiye’de şu ana kadar döviz kurlarında geçmiş yıllardaki üzere ekstrem bir hareket gözlenmedi.
Toplam rezervler geçen hafta tekrar yükselişte
Kurlardaki sakin seyir ile yüksek faiz Türkiye’nin de carry trade için avantajlı durumda. Bilhassa mahallî seçimlerin sonrasında kurun da görece istikrar kazanması bu üslup girişlerin de hızlanmasına neden oldu. Tıpkı devirde Merkez Bankası da rezervlerini güçlendirmeye devam etti. Bankacıların yaptığı hesaplamalara nazaran 1 Nisan – 26 Temmuz ortasında TL carry trade durumu değişimi 20.3 milyar dolara yükseldi. 26 Temmuz haftasında Merkez Bankası’nın toplam brüt altın ve döviz rezervli Suudi Arabistan ile yapılan 5 milyar dolarlık döviz depo sürecinin sona ermesinin ana tesiriyle 6 milyar dolar düşerek 148 milyar dolara gerilemişti. Bankacılar 2 Ağustos ile biten hafta itibariyle Merkez Bankası toplam rezervlerinin haftalık 2.3 milyar dolar artışla 150.3 milyar dolara yükseldiğini hesapladı. Depo hesabının tesiri geçen haftayla birlikte yerini yine yükselişe bıraktı.
Döviz kurlarında yükseliş sınırlandırılabilir
26 Temmuz ile biten haftada swaplar düşülmüş net milletlerarası rezervler 1.5 milyar dolar artarak 24.4 milyar dolara yükseldi. 26 Temmuz ile biten hafta itibariyle Merkez Bankası net milletlerarası rezervlerini mahallî seçimler sonrası 26 Temmuz’a kadar 90.1 milyar dolar arttırmış durumda. Detaylarına bakıldığında 20.3 milyar doların carry trade kaynaklı olduğu görülüyor.
Bankacılık dalı kaynakları Merkez Bankası’nın enflasyonla uğraş kapsamında ana enstrümanlarından birisinin TL’nin gerçek olarak kıymetlenmesi olduğunu belirterek bu nedenle hem faizlerin yüksek kalacağını hem de Merkez Bankası’nın gerektiğinde güçlenen rezervlerinden piyasaya döviz arz ederek döviz kurunda yükselişleri sınırlayabileceğini iddia ediyor.
Bireylerin döviz mevduatında 11 milyar dolar düşüş
Yabancıların devlet tahvillerine bu periyotta girişi 11.1 milyar dolar. Hisseden çıkışı ise 1.4 milyar dolar düzeyinde. Yurtiçi yerleşik bireylerin döviz mevduatı birebir periyotta 10.9 milyar dolar azalırken, şirketlerin döviz mevduatı 8.4 milyar dolar geriledi. Altın mevduatlarında da düşüş 2 milyar dolar düzeyinde. Dikkat çeken bir nokta ise 1 Nisan -26 Temmuz devrinde kur muhafazalı mevduatın da 14.8 milyar dolar azalması oldu. Kamunun Merkez Bankası’ndaki döviz mevduatları ise 1.6 milyar dolar düştü.
Yılbaşından bu yana TCMB’nin döviz alışı 57.3 milyar dolar
Ekonomim’den Şebnem Turhan’ın haberine nazaran, geçen hafta da swap hariç net rezervlerde düzgünleşme devam etti. Bankacıları 2 Ağustos ile biten haftada swap hariç net rezervin 3.6 milyar dolar artışla 28 milyar dolar olduğunu hesapladı. QNB Finansbank ekonomistlerinin yaptığı hesaplamaya nazaran net rezerv içinde bedellendirilen yurtiçi bankalarla yapılan swap hacminin 2 Ağustos haftasında 0.1 milyar dolar azalması net rezervi olumsuz etkiledi. Altın fiyatlarının yükselmesi de net rezervde 1.7 milyar dolarlık artışa yol açtı. Kamunun döviz mevduatında ise incelenen hafta içerisinde kıymetli bir değişiklik olmamıştır. Sonuç itibariyle, bu sayılan süreçler net rezervin geçen hafta 1.6 milyar dolar yükselmesine yol açtı. Bu da, bunun dışında kalan süreçlerle (ihracat döviz alımları, reeskont kredi ödemeleri, kamu kurumlarına ve piyasaya döviz satışları, yurtdışı bankalarla depo/swap süreçleri vs.) nette 2 milyar dolar döviz girişi olduğu manasına geliyor. Mart sonundan beri Merkez Bankası’nın toplam döviz alışı 89.9 milyar dolar, sene başından beri de 57.3 milyar dolar seviyesinde oldu.
JPMorgan’a nazaran carry trade çözülmesinin yalnızca yarısı bitti
JPMorgan’a nazaran Japon Yeni’nin hala en düşük kıymetli para ünitelerinden biri olması sebebiyle son periyotta yaşanan carry trade süreçlerindeki çözülme devam edebilir. Şirketin global döviz stratejisi eş başkanı Arindam Sandilya Bloomberg TV’de yaptığı açıklamada, “Henüz bitmedi. Carry trade çözülüşü, en azından spekülatif yatırımcılar nezdinde yüzde 50-60 ortasında bir yerde tamamlandı” tabirlerini kullandı. ABD’de resesyonun yaklaştığı ve Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırımına gideceği kaygısıyla ye n volatilitesinin artmasıyla geçen hafta carry trade darbe almıştı.
Sandilya, portföylerde kısa ve ani hareketin yol açtığı teknik hasarın “kolayca geri döndürülemeyeceğini” belirterek, carry trade’lerin yen’in yükselişinden evvelki düzeylere yakın vakitte geri dönmesinin muhtemel olmadığını söyledi. Sandilya “İyi bir senaryo piyasaların mevcut düzeylerde istikrar kazanması, tahminen en düzgün ihtimalle küçük bir toparlanma olabilir. Lakin bu örneklerin birçoklarında, daha evvel olduğundan daha düşük bir süratte da olsa, hareketlerin devam etme eğiliminde olduğunu görebiliriz” dedi.
Amundi: Türk varlıklarına yatırımda görüşümüz orta vadede
Varlık idare şirketi Amundi’nin Gelişen Piyasalar Sabit Gelirler Eş Başkanı Strigo, Türkiye’de tahvil tarafında bilhassa Türk lirası ve daha kısa vadeli Türk lokal tahvillerinin cazip pozisyonda olduğunu, getiri eğrisinin büyük ölçüde aksine döndüğünü anlattı. AA’ya verdiği röportajda kısa vadeli durumların yatırımcılar için değerli bir getiri sağladığını lakin uzun vadeli getiri eğrisinin de değerli ölçüde güzelleştiğini kaydeden Strigo, “Bu taraftaki yatırımlarımızda daha fazla yükselişe geçebilmemiz için enflasyonun değerli ölçüde düşeceğine ait işaretler görmek istiyoruz. Enflasyon şu anda beklentilerden daha fazla düştü. Enflasyonun gerilemesiyle birlikte, uzun vadeli getiri eğrisinin biraz daha cazip hale gelip gelmeyeceğini görmemiz gerekecek. Şu anda bizim Türk varlıklarına yatırımda görüşümüz daha çok orta vadede. TL başta olmak üzere Türk varlıklarının cazip olduğunu düşünüyoruz” diye konuştu.
Strigo, gelecek birkaç ay boyunca bu durumlarını muhafazayı planladıklarını söz ederek, şunları söyledi: “Finansal getirinin cazip olması, 6 ila 12 ay ortasında daha orta vadeli bir bakış açısına sahip olmamızı sağlıyor. TL yatırımlarımızı yaptığımızda da aklımızda bu vade vardı ve görüşümüz değişmedi. Daha olumlu makroekonomik bilgiler görürsek, birebir vadelerde Türk varlıklarına yatırımlarımızı hakikaten artırabiliriz. Öte yandan, şayet bir yıllık tahvil aldıysak bu bir yıl sonra Türkiye’den büsbütün çıkacağımız manasına gelmiyor zira muhtemelen bir öbür bir yıllık tahvil alabiliriz. Bu bir enstrüman seçimi ve bizim şu an için bunlara bakışımız orta vadeli. Bu da yatırımlarımızın bir mühlet daha ülkede kalacağı manasına gelir. Bunun artması ve yatırım süremiz, şu anda çok mutlu olduğumuz piyasa dostu makroekonomik siyasetlerin devamına bağlı olacak.”